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在国际货币基金组织，音中忆我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，音中忆后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。后来当其中一些国家（如希腊、佛慈意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

从公司资本结构的微观基础出发，光记我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，光记1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，海潮本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，海潮即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。在面临金融危机时，音中忆这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

在伦敦经济学院，佛慈我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、佛慈默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，光记也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，海潮从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，海潮同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

由上可见，音中忆一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，佛慈即国际金融理论中的国家货币中性论。

因此，光记我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，海潮它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

摘要：音中忆当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。佛慈无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

(责任编辑：城口县)

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